139爱

近期，湖北香江电器股份有限公司（下称"香江电器"）提交了招股施展书，拟港股 IPO 上市。

钛媒体 APP 戒备到，香江电器已经念念在 A 股 IPO，但历经 7 年无果，如今转战港股寻求上市的但愿。现在，香江电器超 9 成的收入是通过代工获取，主要靠国内原材料加工销售到好意思国商场。而在香江电器的 IPO 之路上，供应商或成为最大的拦路虎。

7 年 IPO 之旅，弃 A 股转港股

香江电器设立于 2012 年 7 月，由潘允、吉颖、李友香、徐细平、易杰、胡庆峰、叶焕春、胡彦、 邹成厚、耿从恩、严丽、易红良 12 名当然东谈主共同发起诞生。赶走招股施展书签署日，潘允通过平直及障碍的情势整个规则香江电器 100% 的股权，为公司实控东谈主。

钛媒体 APP 戒备到，在香江电器 12 年的发展中，公司曾屡次试图撬开成本商场的大门，但均以失败告终。公开而已袒露，公司的 IPO 之旅始于 2017 年 5 月，彼时香江电器委聘携带机构 A 对公司上市进行携带，2020 年 10 月，香江电器绝交委聘携带机构 A，并于以前 11 月向中国证监会湖北监管局禀报绝交事宜。

几天之后，2020 年 11 月，香江电器委聘携带机构 B 为公司提供上市携带，然后由于携带机构 B 未能驯服协定的上市时分表，香江电器于 2021 年 3 月晦止委聘携带机构 B，并于同日向中国证监会湖北监管局禀报绝交事宜。

简略关于 A 股执念较重，2021 年 8 月，香江电器又委聘国金证券对公司进行上市携带，提交的 IPO 材料于 2022 年 6 月被深交所受理，况且先后已履历了两轮问询，上市朝阳就在咫尺。联系词，令东谈主出东谈主料念念的是，2024 年 4 月，香江电器主动退守了 A 股上市请求。关于退守原因，香江电器示意，为进一步增强国际间的声望，董事以为 H 股在联交所实属符合，也切合咱们专注国际商场的业务发展。

2024 年 9 月 29 日，香江电器提交的报告稿厚爱被港交所受理，这也意味着公司由 A 股转战至港股。香江电器自 2017 年运行，历经 7 年的 IPO 之旅是否将迎来最终的结局，钛媒体 APP 也将执续关切。

9 成收入来自代工，销售商场大齐在北好意思

香江电器自设立以来一直专注于品性活命家居用品的研发、策划、坐褥与销售，主营居品涵盖电器类家居用品和非电器类家居用品两大类。其中，电器类家居用品主要包括电热类、电动类、电子类等多系列小家电居品；非电器类家居用品主要包括花圃水管卓绝他。

2021 财年 -2023 财年和 2024 财年上半年（下称"禀报期"），香江电器区分好意思满营业收入 14.8 亿元、10.97 亿元、11.88 亿元、6.14 亿元，年内溢利区分为 7180.2 万元、8026.1 万元、12146.2 万元、6053.9 万元，诚然香江电器的营收在波动，但利润却在执续增长。

从业务模式上看，香江电器主顺次有 ODM/OEM、OBM 等模式，具体情况如下：

其中 ODM/OEM 模式下产生的销售收入区分为 13.86 亿元、10.36 亿元、11.39 亿元、5.91 亿元，区分占当期营业收入的 93.7%、94.4%、95.8%、96.3%，也便是说，香江电器每年至少超 9 成的收入是通过代工所获。

钛媒体 APP 戒备到，香江电器的代工业务主如果为公司的前五大客户作事。禀报期内，香江电器上前五大客户产生的销售收入区分为 9.24 亿元、6.85 亿元、8.6 亿元、4.61 亿元，区分占当期营业收入的 62.4%、62.4%、72.4%、74.9%。

值得一提的是，禀报期内，香江电器前五大客户变动不大，而以 2024 财年上半年为例，香江电器的前五大客户均来自好意思国，换言之，香江电器主要的商场就在好意思国。

招股书中销售区域的踱步数据也印证了上述不雅点。禀报期内，香江电器在北好意思洲产生的销售收入区分为 10.78 亿元、7.81 亿元、9.94 亿元、5.06 亿元，区分占当期营业收入的 72.8%、71.2%、83.6%、82.3%。

对此，香江电器示意，若中好意思商业摩擦不时升级，好意思国扩大加征关税的规模或者擢升关税税率等，将可能公司的规划功绩形成不利影响。

供应商疑团

诚然北好意思地区是香江电器的业务"主战场"，但公司的原材料大多量齐是来自国内。

而在香江电器的前五大供应商，有两家供应商引起了钛媒体 APP 的特别关切，区分是顺良发工业（深圳）有限公司和丹阳恩科健身器材有限公司。

公开而已袒露，2021 财年 -2022 财年，香江电器区分向顺良发工业（深圳）有限公司采购了 9369.39 万元、4719.08 万元，而顺良发工业（深圳）有限公司也位列公司的第一大供应商。

联系词，到了 2023 财年和 2024 财年上半年，顺良发工业（深圳）有限公司却斯须消失在香江电器的前五大供应商的名单中，拔帜易帜的是湖北益雄工业科技有限公司（下称"益雄工业"）成为了香江电器的第一大供应商。

对此，香江电器示意，据董事所知，顺良发工业（深圳）有限公司和益雄工业，前者由陈氏父子领有，此后者由陈氏父子中的父亲全资领有。

天眼查袒露，顺良发工业（深圳）有限公司的鼓舞由陈贵城（执股比例 92.2%）、陈焕良（执股比例 7.8%）组成；益雄工业由陈焕良 100% 执股。

值得戒备的是，如果莫得荒芜的情况，陈氏父子为何要换一家公司接办香江电器的业务？

更为令东谈主不明的是，笔据顺良发工业（深圳）有限公司以及益雄工业的年报，再与香江电器互助时间，上述公司交纳社保职工的东谈主数均为 0 东谈主。那么，陈氏父子到底是那里来的"东谈主力"去完成香江电器的采购额？

在来看另外一家供应商——丹阳恩科健身器材有限公司（下称"恩科健身器材"），公开而已袒露，2021 财年和 2022 财年，恩科健身器材均不在香江电器的前五大供应商之列，而到了 2023 财年和 2024 财年上半年，香江电器区分向恩科健身器材采购 3358.05 万元、1674.64 万元，整个约为 5000 万元。

天眼查袒露，恩科健身器材设立于 2017 年，注册成本为 50 万元，这不禁令东谈主怀疑，恩科健身器材到底是否有才气为香江电器孝顺 5000 万元的货品。

另外，从恩科健身器材的名字上看，健身器材应该是这家公司的主要居品。同期，天眼查袒露，恩科健身器材主营健身器材及配件、医疗开垦配件、康复器材及配件研发、坐褥，塑料成品、橡胶成品、乳胶拉力带、汽车配件、园林器械加工、坐褥，机电居品、电子配件拼装，企业处理商议作事，体育用品销售，自营和代理种种商品及本领的出进口业务。（照章须经批准的名堂，经联系部门批准后方可开展规划算作）一般名堂：橡胶加工专用开垦制造；通用开垦制造（不含特种开垦制造）。

而香江电器主如果向恩科健身器材采购乳胶内管，只是从居品名字上看乳胶内管似乎也不在上述规划规模之内。那么，挂着健身器材名头的公司，起到的是中介的作用么，毕竟 5000 万元的乳胶内管 不是一个小生意。（本文首发于钛媒体 APP139爱，作家｜邓皓天）